投资要点

 

事件点评:

 

2015年10月16日,“74届武汉CMEF展,GE不来了”,此举一出,业内一片哗然!作为专业医疗器械领域的巨无霸,它的一举一动无不代表着一种趋势,我们认为:(1)“互联网+医疗器械”的新型商业模式已现,趋势不可逆转;(2)体外诊断(以下简称“IVD”)--成长于互联网时代背景下的“小而美”的新型分支,有望借势互联网,成为升起的第一缕朝阳。

 

行业观点:

 

1.与市场不同的观点:(1)我们认为IVD孕育巨大市场机会,并且认为当前时点具备较强的催化剂,新医改+新技术+新模式是推动IVD市场快速发展的核心逻辑;(2)我们认为技术研发实力以及资源整合能力是体外诊断行业的护城河,也是企业的核心竞争力,并梳理出提升公司研发能力的“罗氏模式”和“Illumina模式”,以及打造渠道终端掌控能力的“系统化+互联网”思维;(3)我们梳理“技术研发能力精耕细作+多方合作布局渠道终端”两条路径,有望从中挑选出超越行业平均增长的未来之星,具有较强的参考意义。

 

2.当前重大时点和催化剂的判断:三大催化剂引爆国内IVD的基层医疗市场。(1)受益于新医改医保控费等政策的推行,IVD处于进口替代+价值提升难得的历史机遇期;(2)新技术进入成熟期(分子诊断、精准医疗技术突破等)和旧技术(化学发光对酶联免疫的替代)的更新换代催生新的市场需求;(3)互联网+的新型诊断服务模式将IVD的触角延伸到全国的各个角落。

 

3.关注两种能力及其成长模式:(1)上游诊断酶、抗原、抗体等原料、IVD设备和试剂等基本是国外企业占有,其关键成功因素是研发,突破即为利润;中游IVD仪器和试剂的销售,以及下游消费主体的多样性,决定了企业的渠道终端掌控能力是企业的核心竞争力之一;(2)提升研发能力的两种模式:通过一系列顺应产业发展趋势的并购拓宽自身产品线,实现多细分领域覆盖,从而成就今天全球IVD霸主的“罗氏模式”;立足于技术壁垒高的细分领域,通过高投入高质量的研发和同领域的技术并购进行深耕,最终成为细分领域绝对王者的“Illumina模式”,这两种模式均有其成功之处;(3)提升渠道终端掌控能力的“系统化+互联网”思维:“系统化+”即系统化的解决方案给IVD烙上大健康”的标志,而“互联网+”赋予IVD跨越时空边界的魔力。

 

4.投资策略与推荐个股:重点跟踪“技术研发能力精耕细作+多方合作布局整合”两条投资主线,建议关注益善生物、达瑞生物、新产业。

 

5.风险提示:政策风险、研发风险、市场风险